产经解析-全球宽松措施 陆债市保持韧性优势

admin 4周前 (07-19) 财经 17 0

2020年上半年结束,全球投资市场犹如经历过云霄飞车,风险性资产在年初受到疫情影响而大幅波动,之后却出现显著反弹;因疫情而停摆的经济活动,亦在过去一季逐渐恢复过来。各国政府纷纷推出规模庞大的财政和货币政策,这些均有助于投资者情绪回稳。

我们预期,全球经济数据在未来数月将会持续改善,而各国的刺激措施亦可能会维持到疫苗疗法出现曙光为止,种种因素均有可能继续支持风险性资产的前景。

过去一个月由于通缩担忧的降温,加上初步复苏的迹象更具备动力,中国境内的公债殖利率开始走高。中国国家统计局最新数据公布,中国第二季GDP年增3.2%,优于预期的2.4%。这是因为中国人民银行正在以平稳的步伐调控货币政策,维持与主要国家的利差优势,并支持人民币汇率相对稳定;然而市场风险趋避程度仍高,预期短期内的人民币兑美元将呈现双向波动。

在中国官方推出强而有力的货币及财政政策支持之下,预料中国将领先亚洲其他国家提前走出经济谷底,即使2020年的第二季已触底,但预料最快在2020年的第三季可望出现反弹。复工加上疫情控制得宜,以及货币政策保持基本稳定,导致债券融资规模明显上升。

而中国美元信用债券市场在经历第一季的急跌之后,第二季中国美元债券创下八年来的最佳表现,考量经济复苏、流动性风险低,中国美元债券在经历此波大涨之后仍具配置价值。

其次,中国债券亦提供了重要的多元化好处,因中国在很大程度上仍是一个由国内驱动的市场,中国在岸和离岸人民币计价债券与美国和欧元资产类别的相关性较低,风险调整后的回报健康,波动性较低。在彭博巴克莱和今年2月摩根大通将中国债券纳入指数后,我们认为全球固定收益投资者持有更多中国资产只是时间上的问题,特别是在收益率相对低的成熟市场。

资金流动方面,5月份中国债券市场的资金流入不少,主要是由短期公债以及中国与成熟市场之间的利率差距扩大所推动。数据显示,上个月中国境内债券的净流入达到160亿美元,这是有记录以来的最大单月资金流入额。此外,5月中国的地方政府债券亦呈现可观的交易量,达到破纪录的人民币1.3兆元,透过债券通交易的地方债券交易量则达到86亿元,年增率超过六倍。

事实上,中国的债券市场已成为世界第二大的债券市场。随中国政府对市场自由化的关注,在岸市场的庞大规模为外国投资者提供了一系列的投资机会。对中国而言,下一步是进一步向离岸投资者开放其国内金融市场,将其治理标准提高到国际水平。我们相信,这将取决于开放的速度,推动更大的市场准入,避险和流动性以及产品创新。

展望未来,我们预计会有更多的资金流入和流出中国,以及全球投资者持有的中国债券数量将稳步上升。根据官方数据,截至目前,境外机构投资者持有的中国债券已超过2兆元,尤其是境外投资者持有中国境内人民币债券资产,近年更以年均近40%的速度增长。这是中国风险性资产类别的里程碑。随着中国金融市场的开放不断推进,也将有条件吸引更多国际资本流入。

A股景区企业 H1疫起惨淡

新冠肺炎疫情重挫中国旅游产业链,业者叫苦连天。近日峨眉山A、桂林旅游等A股多家风景区上市企业陆续发布2020年上半年业绩预告,对比往年景况可说十分惨淡,其中又以峨眉山A亏损最大。 新浪财经报导,截至7月17日A股收盘,峨眉山A、丽江股份、西安旅游、张家界、桂林旅游、三特索道、宋城演艺和云南旅游均已发布2020年上半年业绩预告,其中前六家都将面临亏损压力。宋城演艺和云南旅游虽然预估上半年勉强盈利,但与2019年同期相比均下滑逾9成。 上述八大景区上市公司中,亏损最大的是峨眉山A,预计上半年亏损人民币1.2亿元至1.4亿元,而2019年同期为获利7,711.

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